以美国纳斯达克为望远镜—看看中国新三板未来

　　这两天,一条关于新三板分层的最新消息正在市场上快速发酵,消息显示:监管层目前正就以再分层为抓手，加大新三板制度供给改革研究，未来有望在创新层之上推出“精选层”。

　　大家都说新三板分层政策出台太慢，可你知道纳斯达克分层演变经历了35年吗？

　　1975年纳斯达克设置了第一套挂牌标准，只有达到标准才可以申请在纳斯达克挂牌交易；流动性差，在很长时间内其挂牌公司质量并未得到认可，属于“丝”场外交易所。

　　影响：通过设置挂牌标准，纳斯达克将自己 与其他OTC市场区别开，成为一个完全独立的场外交易所。

　　英特尔的八卦：在1971年纳斯达克开市当月，英特尔就申请在纳斯达克挂牌。但纳斯达克当时也和新三板存在同样的问题——流动性弱；所以半年内英特尔基本没有交易量。

　　苹果的八卦：1980年12月，苹果公司登陆纳斯达克，创造了四名年轻的亿万富翁，长期不被看好的纳斯达克从的那个丝交易所成为了“亿万富翁的温床”，此时10年过后，未分层的纳斯达克已经有不错的流动性。

　　当时的纳斯达克和今天的新三板一样，存在大量问题，流动性差，交易量低，纳斯达克12年走完第一程。

　　1982年纳斯达克设置了一套分层标准，将部分规模大、交易活跃的股票强制划入新成立的纳斯达克全国市场，其它不满足全国市场上市标准的股票组成的市场被称为纳斯达克常规市场。第一次分层，

　　影响：自此之后，纳斯达克进入开挂模式，是硅谷创业故事中不可缺少的一部分，成为科技公司冒险的乐园。

　　在第一次分层后，1986年微软上市，1997年亚马逊上市，2004年8月谷歌上市....一系列明星公司在纳斯达克上市让纳斯达克声名远播

　　1999年2月，中国的侨兴环球在纳斯达克挂牌上市，募集890万美金，成为中国首家在纳斯达克上市的中国公司；2000年，网易接踵而来，2003年携程正式挂牌纳斯达克。

　　2006年2月，纳斯达克正式取得交易所牌照，从场外市场变为交易所；2006年7月，纳斯达克又通过引入更高的上市标准， 成立了纳斯达克全球精选市场，将纳斯达克市场内满足新标准的1187家公司转移到全球精选市场挂牌。纳斯达克全球精选市场的上市标准综合来看是世界最高的，主要用来吸引大盘蓝筹企业和其它两个层次中已经发展起来的企业，同时纳斯达克全国市场更名为纳斯达克全球市场。

　　在2006年，携程、网易、搜狐、TOM在线家中国公司入选了纳斯达克全球精选市场。

　　纳斯达克珠玉在前，从新三板扩容开始，无论是投资者还是创业者多对新三板充满期待。

　　就像望子成龙心切就会失去客观，新三板没有你们想象的那么糟，但也不可能一蹴而就。

　　纳斯达克之后的发展推出的分层，新三板已经开始，这也许不会是最后一次。 我们可以确信的有两点：

　　新三板会是未来资本市场的“一道风景线、我国正处于经济转型的关键时期，许多发展潜力大的科技创新型企业有着巨大的融资需求，但前期大量的研发或营销投入导致短期内很难盈利，而我国目前的发行上市标准中的指标均是历史盈利指标，已经难以适应这些企业融资需求；

　　2、中国的创业板与沪深A股无法满足这部分需求，新三板正在尝试服务这部分有融资需求的高科技公司，并且规模效应已经显现。